房多多、青客赴美IPO，上市帮地产电商改写命运了吗？

      在买房遇冷、租房逐渐成为趋势的大背景下，“互联网+房产”的新形态曾掀起一轮热浪，各派系地产商与中介机构纷纷试水O2O模式。今年四季度，蛋壳、自如等企业赴美上市的消息又重新引发了市场对长租公寓的关注，其中，房多多、青客公寓抢先一步，11月1日、11月5日相继于纳斯达克上市。

　　上市至今两个月的时间，两只中概股热度不减，但涨幅已然天上地下。据近日基岩资本发布、雪球数据支持的《2019年美国中概股四季度新股涨幅榜》，青客、房多多分别上榜，房多多上涨19.38%，而同期青客已跌破发行价17美元，大幅下跌37.64%。

　　为上市而生？

　　在“房住不炒、租购并举”政策的推动下，国内租赁市场在资本的加持下，前几年曾迎来过蓬勃发展的时期，长租公寓开始爆发式增长。但随着2018年融资环境开始恶化，行业发展又陷入了困境，上市续命也成了众多地产电商的寄托。

　　房多多早已开始筹划上市之路，2014年原万科副总裁肖莉加入后，房多多便不断传出上市的新闻，肖莉也曾公开表示自己的加入就是为了帮助房多多上市，房多多也因此被戏称为“一家为上市而生的公司”。经过五年的筹备，房多多终于正式迈出了这一步。

　　数据显示，从2012年9月至2015年9月，三年的时间里房多多共获得4轮融资，融资总额超过20亿元人民币。在2015年9月获得方源资本2.23亿元的C轮融资后，当时估值达曾到到10.13亿美元，一时风光无限，但这也是房多多最后一次获得融资。2015年无法继续获得融资后，房多多开始不断试错，并与同年开始探索二手房市场，比起其它中介的服务佣金，房多多的收费相当低廉甚至不足以覆盖成本，这直接导致了房多多二手房业务亏损严重，其创始人段毅也曾坦言这是三亿元买了个教训。

　　如今房多多上市，融资额度不断缩水最终募集1.5亿美元资金，可以说房多多错过了最佳的上市时机。房多多在招股书披露，企业从2017年开始扭转亏损，当年净利润为60万元人民币，到了2018年净利润为1.04亿元人民币，截至2019年6月30日的前6个月内，净利润为1.003亿元人民币，较2018年同期的3763万元增长166.6%。这些业绩虽然不如巅峰时期亮眼，但上市可能是唯一摆脱困境的自救之路。

　　四季度上市的青客公寓可以说是同病相怜。青客公寓成立于2012年，主营长租公寓业务，由于长租公寓回报周期长，回报率低的天然属性，这也导致长租公寓行业问题频出，2018年以来，长租公寓行业频频爆出甲醛门、租房贷等风波，资金压力下，行业暴雷、跑路现象不断，加上恶劣的融资环境，一批企业都举步维艰，为了解困企业只能通过上市寻求资金。

　　根据青客招股书，2017年营业收入为5.23亿元，净亏损2.45亿元；2018年营业收入为8.90亿元，同比增长70.3%；净亏损4.99亿元，亏损扩大一倍多。2019年前6个月，青客公寓营收8.98亿元，同比增长51.4%；净亏损3.73亿元，高于2018年同期的3.24亿元，同比增加15%。据报道，截至2019年6月30日的九个月青客公寓经营性现金流出为5500万元，财政年度2018为流出1.17亿，如果看流动性的话，青客的现金流状况应该是在改善之中。

　　利润增长VS继续亏损

　　房多多前不久公布的三季度财报，还是对提振股价起了重要作用的。财报显示，核心业绩方面，房多多2019年第三季度收入为9.48亿元人民币，同比增长71.9%；净利润为8030万元人民币，同比增长高达204.9%，呈快速增长态势。亮眼的数据提振了投资人信心，三季度财报发布后，房多多股价一路上涨，几乎贡献了整个季度19.38%的涨幅。

　　财报显示，2019年第三季度，房多多平台经纪商户规模进一步扩大，2019年前三季度，平台累计活跃经纪商户数达35.5万人，相较2018年同期的25.2万人增长了41%；前三季度，累计完成闭环交易经纪商户数由2018年同期的2.4万人增长至5.1万人，增幅为114%，呈快速发展态势。上述数据意味着房多多对经纪商户的赋能效能日益显著，平台的网络效应进一步显现，规模越大，效率越高，越来越多的经纪商户通过房多多平台交易。

　　一同登上基岩资本《2019年美国中概股四季度新股涨幅榜》》的青客公寓就没有那么幸运，不过，青客公寓已经连续亏损三年，大跌19.38%其实也是可以预想到的。当前，截至2018年12月31日，青客公寓运营覆盖6座城市共有91234间房间，复合年增长率为114.4%，这在市场上属于较大规模，仅次于自如和蛋壳公寓。只不过，青客公寓的市场增长率，是靠亏损换来的。

　　并且青客公寓还在继续烧钱中，亏损可能会持续。青客也意识到扩张将会带来亏损，其在招股书中称，将继续花费大量资金扩大公寓网络，发展业务的支出可能会比预期的花费更高，并且可能无法立即或大幅增加收入来抵消运营费用，因此可能会蒙受重大损失。可见，虽然是长租公寓第一股，但青客仍没能逃出盈利难、以亏损换规模的行业枷锁。

　　烧钱以及用亏损换市场是目前行业的现状，在市场尚未完全成熟，盈利尚未真正解决之前，发展需要长期且大量的资金投入，在目前市场普遍缺钱的状况下，寻求上市是地产电商们的一个新的探索。经营不善的长租公寓企业退出市场，本质上是市场的自发的优胜劣汰，从起步到规模扩张，再到稳定的精细化运营阶段是各个行业发展的常见节奏。无论是代表房产中介交易平台上市的房多多，还是代表租赁运营企业上市的青客，都将会在公开市场中接受资本的持续考验，未来精细化运营、品质的提升以及对发挥服务者的价值，是关乎公司下一步走势的核心要素。